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以小米为例 为何要选贴价、低街货证?

小米(1810)於本月上旬上市一周年,第三批股份解禁,市场一直担心股份解禁令股价有下行压力,事实上,小米股价已由年初近13元水平以上,辗转回落至近9元的今年低位。小米股价回落,吸引资金趁低吸纳其认购证部署反弹,以上周资金流向看,小米认购证是最多资金流入的个股相关资产,合共有近1,000万元流入。

 

短期价外证易不跟正股行

观察下表的小米认购证街货分布(下表中灰色格代表该条款没有产品可选,因此毋须理会),可发现行使价10至13元之间,尤其是12至13元以及10至11元之间的窝轮已累积了很多街货。有可能是部份投资者已经在早前买入小米认购证,之後再买入同样的产品沟货,并没有重新筛选产品条款,随着正股下跌,这批产品越来越价外,以至这批短期价外证的街货偏高;另外亦有部份投资者被短期价外证的高杠杆所吸引。但投资者买入这些短期价外证却末必是最适合市况的产品,因为这些价外幅度高的窝轮容易受引伸波幅变化影响,此外,虽然价外证的杠杆较高、面值较低,但其对正股的敏感度亦会较低,需要正股较大的变化才会令轮价变动。再加上短期证的时间值损耗高,要正股持续有一段升幅才可抵销时间值损耗,轮价才会有明显升幅。最後这批短期价外证的街货偏高,轮价会更受市场供求的影响。综合以上原因,这批短期价外证有机会出现不跟正股行的情况,或会影响投资的潜在回报。

小米认购证街货分布表(以正股股数表示)

因此,投资者在选择产品时宜避免这些高街货的短期价外证,转而留意较贴价、低街货的产品,以小米为例,正股股价约於9元,避开重货区之後,行使价8至9元现属价内,因此最合适的行使价是9至10元之间。而当中8月份的产品略短,12月份的产品又已经有一定街货,所以最合适的条款是较长期,明年7月或12月到期的产品。当中可留意小米购19964,行使价9.38元,2020年12月到期;或小米购21057,行使价9.09元,2020年7月到期,为现时最贴价的小米认购证之一。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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